恐引監(jiān)管 地方政府“躲避”信用評(píng)級(jí)

2014年06月28日 02:33
來(lái)源：中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)

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近日，廣東省財(cái)政廳公布了一份名為《2014年廣東省政府債券評(píng)級(jí)報(bào)告》的第三方文件，根據(jù)文件要求，廣東省憑借經(jīng)濟(jì)增速快，財(cái)政收入穩(wěn)定，最后被評(píng)為AAA，位居廣東省政府債券信用等級(jí)最高序列。

 

刊發(fā)于總2066期《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》[宏觀]版 0條評(píng)論 被次查看收藏

近日，廣東省財(cái)政廳公布了一份名為《2014年廣東省政府債券評(píng)級(jí)報(bào)告》的第三方文件，根據(jù)文件要求，廣東省憑借經(jīng)濟(jì)增速快，財(cái)政收入穩(wěn)定，最后被評(píng)為AAA，位居廣東省政府債券信用等級(jí)最高序列。

根據(jù)財(cái)政部此前公布的債券評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，10個(gè)自發(fā)自還試點(diǎn)地區(qū)的地方債信用等級(jí)分為三等九級(jí)，依次為AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C。廣東以良好的信用等級(jí)拉開(kāi)了國(guó)內(nèi)債券評(píng)級(jí)序幕。

對(duì)于給出AAA的評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，上述報(bào)告稱，廣東償還債務(wù)的能力極強(qiáng)，基本不受不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，違約風(fēng)險(xiǎn)極低。

對(duì)此，試點(diǎn)地區(qū)的一位財(cái)稅系統(tǒng)人士稱，相比國(guó)外成熟的評(píng)級(jí)市場(chǎng)，我國(guó)債券評(píng)級(jí)仍存在很多需要完善的地方。“最大的問(wèn)題就是缺少統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，政府的行政干預(yù)大，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性不強(qiáng)，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)債券的評(píng)級(jí)結(jié)果存在很多爭(zhēng)議。”

據(jù)他介紹，目前試點(diǎn)地區(qū)公開(kāi)發(fā)行的債券存在不暢銷的情況。“其中一個(gè)省份準(zhǔn)備發(fā)行5種債券，但是有2種市場(chǎng)反響不好，機(jī)構(gòu)青睞度不高，如果沒(méi)有政府的干預(yù)，單純憑評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)給出的信用等級(jí)是很難被認(rèn)購(gòu)的。”

評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)爭(zhēng)奪地方政府

為有效防控地方債“自發(fā)自還”的風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)政部對(duì)10個(gè)試點(diǎn)地區(qū)開(kāi)展債券信用評(píng)級(jí)以及債券信息披露。

按照試點(diǎn)安排，廣東的發(fā)債規(guī)模限額為148億元，可組合發(fā)行5年、7年和10年期債券，結(jié)構(gòu)比例為4：3：3，發(fā)行額度分別為59.2億元、44.4億元和44.4億元。

在和多家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)接后，廣東省最終選擇了上海新世紀(jì)[-3.39% 資金 研報(bào)]資信評(píng)估投資服務(wù)有限公司，并由其對(duì)廣東省的債券進(jìn)行評(píng)級(jí)，出臺(tái)首份債券評(píng)級(jí)報(bào)告。

對(duì)于廣東省的債券評(píng)級(jí)情況，上海新世紀(jì)給出的結(jié)論是AAA。主要依據(jù)是盡管債務(wù)規(guī)模很大，但廣東償還債務(wù)的能力極強(qiáng)，基本不受不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，違約風(fēng)險(xiǎn)極低。

報(bào)告顯示，截至2013年6月末，廣東省地方政府性債務(wù)中負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)為6931.64億元，負(fù)有擔(dān)保責(zé)任的債務(wù)1020.85億元，可能承擔(dān)一定救助責(zé)任的債務(wù)2212.88億元。廣東省負(fù)有償還責(zé)任債務(wù)占債務(wù)總額的比重為68.19%，高于各省60.85%的平均水平。

對(duì)于投資者而言，作為獨(dú)立的第三方機(jī)構(gòu)，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)是否對(duì)地方政府的發(fā)債能力公正地做出評(píng)價(jià)至關(guān)重要。

上述試點(diǎn)地區(qū)財(cái)稅系統(tǒng)人士表示，目前各地方政府內(nèi)部指定評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的現(xiàn)象時(shí)有存在，各個(gè)評(píng)級(jí)公司都有一套評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)。即使對(duì)于同一主體的評(píng)價(jià)結(jié)果也不盡相同，很難達(dá)成一致。

目前，試點(diǎn)“自發(fā)自還”地方債的10個(gè)地方政府已經(jīng)成為各家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)爭(zhēng)奪的對(duì)象。最新的進(jìn)展有4個(gè)省份已選定評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。除了已向社會(huì)公布的上海新世紀(jì)資信評(píng)估投資服務(wù)有限公司中標(biāo)成為廣東、山東兩省政府信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)外，大公國(guó)際資信評(píng)估有限公司成為寧夏回族自治區(qū)的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，并已經(jīng)著手開(kāi)展評(píng)級(jí)工作。北京市的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)也已經(jīng)選定，尚待公布。

江蘇省在6月27日進(jìn)行招標(biāo)，青島市將于7月2日進(jìn)行招標(biāo)，余下四地的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)最晚也將于7月上旬敲定。據(jù)業(yè)內(nèi)人士估計(jì)，10個(gè)地區(qū)的地方債或?qū)⒂?月前后全部發(fā)出。

《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者了解到，目前市場(chǎng)上比較大型的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)主要有中誠(chéng)信、穆迪、大公國(guó)際、惠譽(yù)、上海新世紀(jì)、標(biāo)普等，由于業(yè)務(wù)交叉，他們彼此也有多種交集。

據(jù)悉，中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限公司在中國(guó)評(píng)級(jí)市場(chǎng)的占有率大約在30%左右，50%的央企是中誠(chéng)信國(guó)際的客戶。中誠(chéng)信國(guó)際和另一家國(guó)有控股的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)聯(lián)合資信評(píng)估有限公司分別被穆迪和惠譽(yù)參股，標(biāo)普也與我國(guó)第一家信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)——上海新世紀(jì)資信評(píng)估投資服務(wù)有限公司進(jìn)行著技術(shù)合作。

對(duì)此，中國(guó)社科院財(cái)經(jīng)戰(zhàn)略研究院楊志勇認(rèn)為，外資背景的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)市場(chǎng)極其看好，也想分一杯羹，但債券最終是否會(huì)真正由評(píng)級(jí)結(jié)果說(shuō)話，還要看認(rèn)購(gòu)情況，畢竟這是一個(gè)市場(chǎng)行為。

大公國(guó)際資信評(píng)估公司董事長(zhǎng)關(guān)建中認(rèn)為，目前評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)立場(chǎng)是滿足所在國(guó)（或者省份、地區(qū)）信用擴(kuò)張需求，這決定了其評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)的方向，而對(duì)評(píng)級(jí)監(jiān)管缺失，會(huì)導(dǎo)致當(dāng)?shù)卣行ПO(jiān)管失靈，作為其他省份或者地區(qū)來(lái)說(shuō)，也無(wú)權(quán)對(duì)其他地區(qū)的評(píng)級(jí)行為進(jìn)行監(jiān)管。

據(jù)了解，對(duì)于評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的選擇，也是由地方政府自行組織的招標(biāo)。

“在沒(méi)有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)出臺(tái)前，政府干預(yù)已經(jīng)多于評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)給出的信用等級(jí)。”這是市場(chǎng)認(rèn)購(gòu)主體對(duì)第三方評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)給政府債券作信用等級(jí)的整體結(jié)論。

政府資產(chǎn)負(fù)債表短期難產(chǎn)

“對(duì)地方債券的評(píng)級(jí)，原則上應(yīng)參照地方政府的資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流表等財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，顯然，政府在這方面的工作還沒(méi)到位。”楊志勇說(shuō)。

在他看來(lái)，引入信用評(píng)級(jí)是地方債“自發(fā)自還”試點(diǎn)的重大突破，但是效果或許并不樂(lè)觀。

據(jù)悉，目前國(guó)內(nèi)有資格做債券評(píng)級(jí)的公司并不多，而且評(píng)級(jí)機(jī)制相對(duì)不完善，在此背景下，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)應(yīng)該按照市場(chǎng)規(guī)律，堅(jiān)持客觀公允的原則。

而這個(gè)公允的前提，正是地方政府應(yīng)該提供足夠的信息用于評(píng)級(jí)公司參考。按照國(guó)際慣例，政府信用評(píng)級(jí)主要是根據(jù)公開(kāi)信息進(jìn)行評(píng)級(jí)，這其中包括公開(kāi)市場(chǎng)的公開(kāi)信息，以及地方政府提供相應(yīng)的非公開(kāi)信息。

楊志勇認(rèn)為，當(dāng)務(wù)之急是要先加快地方政府資產(chǎn)負(fù)債表的編制工作，盡快完善各種數(shù)據(jù)，要結(jié)合政府綜合財(cái)務(wù)報(bào)告，深入分析政府財(cái)務(wù)狀況，分類研究相關(guān)資產(chǎn)提供公共服務(wù)的能力、償還債務(wù)的能力，評(píng)估政府財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和中長(zhǎng)期可持續(xù)性。

有媒體報(bào)道稱，2014年上海將資產(chǎn)負(fù)債表試編從市一級(jí)擴(kuò)展至全部區(qū)縣一級(jí)，湖北省在2013年省本級(jí)和武漢市一級(jí)試編政府財(cái)務(wù)報(bào)告基礎(chǔ)上，2014年將試編范圍擴(kuò)到所有縣區(qū)。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前已經(jīng)有上海、湖北、安徽三個(gè)省市將資產(chǎn)負(fù)債表試編范圍擴(kuò)至縣區(qū)一級(jí)，其他地區(qū)則擴(kuò)大試編試點(diǎn)城市范圍，比如重慶、山西、湖南等地。

事實(shí)上，早在2011年，根據(jù)財(cái)政部要求，全國(guó)23個(gè)地區(qū)試編政府財(cái)務(wù)報(bào)告。政府財(cái)務(wù)報(bào)告包括政府財(cái)務(wù)報(bào)表（資產(chǎn)負(fù)債表、收入費(fèi)用表等）、報(bào)表附注、政府財(cái)政經(jīng)濟(jì)情況和政府財(cái)務(wù)管理情況四部分。

2013年8月，財(cái)政部部長(zhǎng)樓繼偉在向全國(guó)人大作預(yù)算執(zhí)行報(bào)告時(shí)表示，將試編政府財(cái)務(wù)報(bào)告范圍擴(kuò)大到全國(guó)所有省份。這也意味著所有省份納入地方資產(chǎn)負(fù)債表試編行列。

此后，各地按照財(cái)政部要求不斷擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表試編范圍。時(shí)隔一年，地方政府資產(chǎn)負(fù)債表并沒(méi)有編制出臺(tái)。

對(duì)此，中國(guó)政法大學(xué)財(cái)稅法研究中心主任施正文說(shuō)，主要還是數(shù)據(jù)采集不夠準(zhǔn)確，地方政府的負(fù)債表和現(xiàn)金表在統(tǒng)計(jì)口徑上存在差異，有些項(xiàng)目的界定不明，使得這項(xiàng)工作的難度很大。

而地方政府資產(chǎn)負(fù)債表的完成進(jìn)度，直接影響評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)制定標(biāo)準(zhǔn)。

據(jù)國(guó)際慣例，信用評(píng)級(jí)是由第三方評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)政府、企業(yè)或金融機(jī)構(gòu)的未來(lái)償債能力做出的一個(gè)綜合能力的評(píng)判，是促進(jìn)地方政府債務(wù)信用化管理的有效手段。

美聯(lián)儲(chǔ)數(shù)據(jù)顯示，1970~2011年間，經(jīng)穆迪信用評(píng)級(jí)公司評(píng)級(jí)的市政債違約事件僅71件，而未評(píng)級(jí)的違約事件達(dá)2571件。

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